房地产行业敞口导致AMC面临新的资产质量挑战
发布时间:2022-08-19 10:51:36来源:华体会官方平台下载app 作者:华体会体育在线登录入口

  北京,2022年4月25日,标普信评今日发布了关于国内不良资产管理行业信用质量研究的报告。标普信评认为,不良资产业务对房地产行业敞口很大。截至2021年末,中国华融收购重组类不良资产余额有近半与房地产相关,相关敞口是母公司净资产的2倍以上;中国信达也有较大的房地产敞口,相关敞口是母公司净资产的44%;中国信贷重组类房地产业务的绝对规模更加可控,为中国华融的43%。截至2020年末,中国东方和中国长城000066)的债权投资、其他债权投资及发放贷款及垫款业务中房地产行业敞口(不含票据、债券、融出资金和个人贷款业务)占比分别为24%和33%。

  2021年以来房地产开发行业违约激增,对不良资产管理公司的房地产业务,尤其是不良重组类房地产业务带来的资产质量压力提升。同时,在房地产开发行业违约高企时,不良资产管理公司的业务机会也增加,能够参与到房地产企业违约后的不良处置,如中国东方在2022年一季度获批100亿专项债用于地产纾困。目前房地产行业的状况对于不良资产管理公司是一把双刃剑:既可能带来新的业务机会,也可能影响存量资产的质量。

  标普信评测试了主要的15家持牌的大中型不良资产管理公司的信用质量,其潜在个体信用质量分布在bb到bbb序列,在考虑外部支持后,这15家公司的潜在主体信用质量分布在BBB到A序列。标普信评认为,大中型持牌不良资产管理公司在现阶段信用风险可控,但由于房地产公司的显著信用风险,不良资产管理公司的资产质量将继续承压。

  业务状况方面,标普信评认为地方不良资产管理公司的业务规模会继续增大,行业竞争进一步加剧。2014年以来,拥有不良资产批量收购处置资质的持牌地方性不良资产管理公司数量快速增长。截至2022年3月,全国共有59家地方性不良资产管理公司,5家全国性不良资产管理公司。

  资本与盈利性方面,标普信评预计除华融以外的三大不良资产管理公司的杠杆水平将维持在适中的水平,而大部分地方性不良资产管理公司的杠杆水平将保持在较低的水平。考虑到较低的拨备覆盖水平和较大的房地产敞口,中国华融的资本充足性的完全修复可能仍然需要时间。

  风险状况方面,业务特征决定了不良资产管理公司的资产质量弱于银行业金融机构的平均水平。华融事件以后,政府和监管部门加强了对不良资产管理公司的治理和监管,不良资产管理公司高风险激进业务扩张的可能性较往年降低,风险有所收敛。但存量业务的风险仍未完全解决。2021年以来房地产开发业的风险激增,给不良资产管理公司的风险状况带来新挑战。

  融资与流动性方面,不良资产管理公司的融资依靠银行贷款和资本市场发债。对短期融资的依赖增加了四大不良资产管理公司的再融资风险。但考虑到与政府的密切股权关系,标普信评预计主要大中型持牌不良资产管理公司在未来12个月将保持稳定的融资和充足的流动性。但是在华融事件以后,不良资产管理公司的再融资对于市场信心的敏感度提高。

  外部支持方面,标普信评认为,持牌大中型不良资产管理公司将继续获得政府的特殊支持。持牌不良资产管理公司在金融体系的风险化解中继续发挥重要作用,国有不良资产管理公司在防范国有资产发生重大损失方面继续扮演重要角色。同时标普信评认为,政府会在维护金融稳定和防范道德风险之间保持平衡。投资者应该重点关注不良资产管理公司自身经营状况和风险状况,避免由于投资者的“刚兑信仰”导致高风险不良资产管理公司的杠杆不当提升,带来金融系统风险积累。

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